«ЮТэйр» сообщила всему миру о военной обстановке в ХМАО

В среду югорская авиакомпания «ЮТэйр», которая входит в пятерку ведущих российских авиаперевозчиков, объявит сроки размещения очередного выпуска облигаций. Для рынка это не новость – заем уже третий по счету. Экспертов настораживает другое: инвесторам, которым предлагаются ценные бумаги, авиакомпания ни слова не сказала о своем будущем развитии, зато дала несколько экзотических оценок Ханты-Мансийскому автономному округу. В частности, аналитики «ЮТэйр» со всей ответственностью заявили, что «начало военных действий в округе маловероятно».

Облигационный займ, который в скором времени разместит авиакомпания «ЮТэйр», станет уже третьим по счету. Предыдущее заимствование на внешнем рынке было сделано в марте этого года, а еще раньше, в ноябре 2004 года, были выпущены облигации первого займа, который к настоящему времени уже погашен. Согласно законам рынка, каждый следующий займ обходится любой компании дешевле предыдущего. Так, если свой первый заем компания разместила под 13% годовых, то второй уже под 10,4%. Но сохранится ли эта тенденция относительно предстоящего выпуска, пока не понятно. Дело в том, что даже в облигационном меморандуме авиакомпании отмечено, что «приобретение облигаций связано с повышенным риском».

Авиакомпания планирует разместить облигаций на 2 млрд. рублей (предыдущие займы были объемом в два раза меньше). Эмитентом в данном случае выступает дочерняя структура авиакомпании - ООО «ЮТэйр-Финанс», а поручителем – сама авиакомпания. С учетом купонного дохода общая предполагаемая величина обязательств по облигациям составит около 2 млрд. 840 млн. рублей. Но размер чистых активов поручителя по ценным бумагам значительно меньше этой суммы: в общей сложности чистые активы эмитента и поручителя составляют 1 млрд. 454 млн. 632 тыс. рублей.

Справка «URA.Ru»: Целью эмиссии облигаций является рефинансирование задолженности по кредитам и займам авиакомпании «ЮТэйр», сложившейся в 2002–2006 годах. Взятые ранее кредиты и займы были направлены на обновление парка воздушных судов и поддержание летной годности существующего парка. Затраты на поддержание летной годности составили: в 2002 году - 655 млн. рублей, в 2003 году - 701 млн. рублей, в 2004 году - 929,5 млн. рублей, в 2005 году - 1 млрд. 158,98 млн. рублей, а в 2006 году запланирован объем в 1 млрд. 420 млн. 66 тыс. рублей. Деньги направлялись на приобретение самолетов и вертолетов: шести вертолетов Ми-26Т, тринадцати вертолетов Ми-8МТВ, одного вертолета Ми-8АМТ, одного самолета Ту-154М, восьми самолетов Ту-134, двух самолетов АТР-42. В этом году были куплены 2 вертолета МИ-26Т, 3 вертолета МИ-8 МТВ, 2 вертолета Ми-171, один самолет Ту-154М, вертолет AS-355N.

Но несмотря на то, что заем предназначен для нужд авиакомпании, авторы проспекта предпочли подробно рассказать о деятельности «ЮТэйр-финанс», а не о материнской компании. Поэтому  в рисках, связанных с исполнением обязательств по облигациям, ничего не сказано ни о ситуации на рынке авиаперевозок, ни о том, как ужесточение правил безопасности отразится на деятельности «ЮТэйр», которая ежегодно перевозит более 1,5 млн. пассажиров, нет оценки развития отрасли.

Вместо этого оцениваются риски фондового рынка, политическая и экономическая ситуация (в частности, аналитики предупреждают о неустойчивости власти субъектов Федерации). Есть и довольно экзотические оценки, например, военной безопасности. «Эмитент расположен в Ханты-Мансийском автономном округе - в районе, отдаленном от зон военных действий. Начало военных действия в округе маловероятно», - говорится в документе. На этом основании сделан вывод о минимальности данных рисков, а значит, благонадежности предприятия.

Между тем, последние события и заявления, связанные с отраслью пассажирских авиаперевозок (так, сегодня прозвучала новость о возможной ответственности владельцев авиакомпаний за авиакатастрофы, где прослеживается «коммерческий интерес», ради которого авиакомпании пренебрегли безопасностью), заставят инвесторов более внимательно относиться к данному сектору, полагает директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер» Виталий Калугин. Ввиду появления на рынке игроков, которые заявляют о намерении ввести демпинговые цены на авиаперевозки, а также с учетом долговой нагрузки «ЮТэйр» и признания о повышенном риске инвестирования в облигации третьего займа, многие инвесторы подумают, стоит ли им вкладывать средства в этот актив, говорят эксперты. Впрочем, тут же напоминают, что у Югорской авиакомпании есть состоятельные акционеры (по неофициальным данным, около 75% акций «ЮТэйр» принадлежит структурам «Сургутнефтегаза»), которые в случае форс-мажора могут расплатиться с кредиторами.

«URA.Ru» будет следить за развитием событий