Аналитики предрекают снижение выручки «Сургутнефтегаза»

В результате снижения нефтяных цен выручка «Сургутнефтегаза» после 2006 года будет уменьшаться, несмотря на рост добычи, полагает аналитик инвестиционной компании «Финам» Тимур Хайруллин. По его словам, снижение выручки будет наблюдаться вплоть до 2009 года, когда компания сможет получать дополнительные доходы за счет сегмента нефтепереработки.

Прогноз снижения финансовых показателей «Сургутнефтегаза» в 2007 году объясняется его сосредоточенностью на разработке истощенных и мелких месторождений в Западной Сибири, сохраняющейся инфляцией и укреплением рубля по отношению к доллару, что негативным образом сказывается на динамике расходов компании. Еще одной актуальной для «Сургутнефтегаза» проблемой является высокая загруженность существующих экспортных мощностей «Транснефти». В результате нефтедобывающая компания, испытывающая недостаток перерабатывающих мощностей, будет вынуждена наращивать поставки сырой нефти на внутренний рынок, что окажет негативное влияние на ее финансовые показатели.

«Непродуманная инвестиционная политика и пассивная стратегия развития отражают отсутствие заинтересованности менеджмента «Сургутнефтегаза» в повышении акционерной стоимости компании. Это сопровождается аккумулированием аномального количества денежных средств на балансе - около 9 млрд. долларов, - которые либо лежат мертвым грузом, либо приносят минимальную доходность», - говорит Хайруллин. 

Между тем в нынешнем году аналитики ожидают высоких значений выручки и чистой прибыли компании, которые должны составить 18 млрд. долларов и 5 млрд. долларов соответственно.

Инвестиционная компания «Финам» присвоила обыкновенным акциям компании рекомендацию «Продавать», целевая цена одной ценной бумаги определена в 1,3 доллара. Рекомендация по привилегированным акциям - «Держать», целевая цена - 1,11 доллара за штуку.

Как отмечают специалисты ИК «Финам», беспрецедентно благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках, увеличение объемов нефтедобычи и продаж позволили «Сургутнефтегазу» показать в 2005 году достаточно хорошие результаты. Так, выручка компании превысила 15,5 млрд. долларов, чистая прибыль приблизилась к 4,4 млрд. долларов.

Отметим, что аналитики связывают определенные перспективы для инвесторов с привилегированными акциями «Сургутнефтегаза». В соответствии с уставом компании, в качестве дивидендов по ним должно выплачиваться 7,1% от ее чистой прибыли. Таким образом, по итогам 2005 году выплаты владельцам привилегированных акций могут составить 310 млн. долларов (0,04 доллара на акцию), что предполагает неплохую дивидендную доходность.

В «Финаме» прогнозируют, что стремление менеджмента нефтяной компании избежать выплаты значительных дивидендов может подтолкнуть его к конвертации привилегированных акций в обыкновенные. «Сейчас «префы» компании торгуются с дисконтом в 20% к обыкновенным акциям. Такой разрыв, на наш взгляд, слишком высок. Мы считаем, что в перспективе разница в ценах между обыкновенными и привилегированными акциями компании должен сократиться до 15%», - заявил Тимур Хайруллин. При этом в инвестиционной компании отмечают, что «Сургутнефтегаз» имеет все ресурсы для устранения имеющихся у него проблем. В частности, компания может использовать свои хорошие отношения с государством и накопленный денежный резерв для осуществления новых приобретений, которые могут существенно повысить стоимость ценных бумаг компании.