«НОВАТЭК» исчерпал потенциал роста. Аналитики разочаровались в компании

ИК «Тройка Диалог» изменила рекомендации по акциям ОАО «НОВАТЭК». Как говорится в опубликованном отчете, аналитики объясняют этот шаг исчерпанием потенциала роста компании, обусловленного грядущим повышением тарифов на газ.

Как сообщает РБК daily, в сентябре появились сообщения о разработке новой государственной политики в отношении цен на газ. На этой волне акции «НОВАТЭКа» подорожали на 40%, и аналитики «Тройки Диалог» повысили рекомендацию по ее акциям до «покупать». Однако вчера, 19 декабря, инвесткомпания изменила свое мнение: рекомендация понижена до «держать». По мнению аналитиков, в газодобывающем секторе есть более привлекательные бумаги, в частности «Газпрома», которые весьма недороги, и ЛУКОЙЛа, в котировках которых пока не учтены масштабные планы развития газового бизнеса.

Сейчас цена акций «НОВАТЭКа» в 64,9 долларов адекватно отражает ожидания того, что в ближайшие пять лет российские тарифы на газ сравняются с экспортными ценами, очищенными от транспортных расходов и экспортных пошлин, говорится в отчете «Тройки Диалог». По расчетам аналитиков, в 2011 году 1 тыс. куб. м. газа на внутреннем рынке будет стоить 82 доллара по сравнению с 43,75 долларов в 2006 году. Поскольку коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA» у «НОВАТЭКа» равен 6,3, то акции компании исчерпали большую часть потенциала роста, обусловленного грядущим повышением тарифов, полагают аналитики.

Акциям «НОВАТЭКа», по мнению экспертов, могут придать рост три фактора. Первый - возможный рост выручки от продаж газа на бирже. Если он продаст на бирже 3 млрд. куб. м в 2007 году и 4,8 млрд. куб. м в 2008-м, то оценка его выручки за эти периоды увеличится на 4,1%, до 790 млн. долларов и 1,031 млрд. долларов соответственно. Второй - доходы от возможного сотрудничества с «Газпромом», купившим 19,4% его акций.

Компании могут создать СП для разработки менее крупных, еще не освоенных месторождений газового монополиста. Наконец, стоимость ценных бумаг может вырасти вслед за ценами на нефть. В этом случае справедливая стоимость GDR компании вырастет с 70,3 до 105 долларов за акцию.

Мнения других аналитиков о перспективах бумаг «НОВАТЭКа» совпадают с прогнозом «Тройки». «Долгосрочному инвестору действительно выгоднее покупать бумаги «Газпрома», который сейчас торгуется с дисконтом в отличие от переоцененного «НОВАТЭКа», это дешевле по всем параметрам», - говорит начальник отдела фундаментального анализа БД «Открытие» Наталья Мильчакова. С ней соглашается аналитик Альфа-Банка Константин Батунин, который напоминает, что дополнительная привлекательность «Газпрома» обусловлена перспективой освоения газовых месторождений Ямала, которые станут экономически оправданными при повышении тарифов на газ.

Также в качестве альтернативы «НОВАТЭКу» аналитики называют и ЛУКОЙЛ. «Его доказанные запасы составляют 708 млрд. куб. м, а оценка стоимости этого направления - около 12 долларов на акцию», - соглашается с выводами «Тройки» аналитик ИК «Баррель» Сергей Юров. К тому же, напоминают эксперты, прогнозы участников рынка о цене на нефть достаточно пессимистичны. В частности, глава «Роснефти» Сергей Богданчиков прогнозировал, что в следующем году стоимость барреля будет колебаться в районе 55 долларов.