Рентабельность ОГК-5 намного ниже, чем у западных энергокомпаний

Доходность российской электроэнергетики до сих пор значительно ниже, чем западной, а рентабельность энергокомпаний сравнима с ритейлом и машиностроением. Очередное доказательство этому аналитики увидели в отчете «пилотной» генкомпании РАО «ЕЭС России» — ОГК-5. Как сообщают «Ведомости», ОГК-5, первая из тепловых генкомпаний РАО ЕЭС, отчиталась по МСФО за 2006 год. «Прошлой осенью, когда ОГК-5 представила отчет за 2005 год, ее консолидация еще не завершилась: в состав компании не входили Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС», - отметил представитель ОГК-5 Сергей Караулов. В итоге в 2006 году выручка ОГК-5 выросла почти в 2,5 раза до 24,8 млрд. рублей (913 млн. долларов). Но чистая прибыль упала на 35% до 3,2 млрд. рублей в 2006 году. «В 2005 году ОГК-5 получила только 75 млн. рублей реальной прибыли, остальное приходилось на налоговые обязательства из-за переоценки имущества», - пояснил Караулов. Он также добавил, что реальная прибыль компании выросла в прошлом году более чем в 40 раз.

Как подсчитали эксперты, EBITDA ОГК-5 составила 89 млн. долларо. А рентабельность компании по EBITDA оказалась на уровне 9,8% против прогнозируемых «Атоном» 13,9% и 16,4% — «Тройкой Диалог». Консолидированной отчетности у других ОГК пока нет. Рентабельность по EBITDA «Мосэнерго» — без учета разовой «бумажной» прибыли — была примерно 9,5%, отмечает аналитик «Финама» Семен Бирг. С такой доходностью в России работают автосборочные производства и сети розничной торговли, хотя на Западе электроэнергетика приносит в разы больше денег, считает директор по инвестициям «Антанта Пиоглобал» Денис Матафонов. У западных генкомпаний операционная рентабельность составляет в среднем 36%, отмечает Бирг. «Пока тарифы регулируются государством, даже относительно дешевое топливо не дает энергетикам получать те же доходы, что и их коллегам за рубежом», - заявил он.

«Атон» назвал результаты ОГК-5 «слабыми» и рекомендует «продавать» акции компании. Но «Тройка Диалог» ожидает, что Enel скоро увеличит долю в ОГК-5 до 30%, и ей придется выставить оферту миноритариям по цене выше рыночной. Представитель Enel это не комментирует. Вчера в РТС котировки ОГК-5 снизились на 0,62%.